案原告代理律师上海邦信阳律师事务所律师刘博ღ✿✿✿ღ，以及上海融力天闻律师事务所律师蔡联钦看来ღ✿✿✿ღ，金力泰案在同类型案件中具有一定的典型性ღ✿✿✿ღ，在法庭以及监管机构各方合力下ღ✿✿✿ღ，案件用“以案释法”的形式ღ✿✿✿ღ，首次激活了新证券法第八十四条第二款ღ✿✿✿ღ。

　　从案件受理到判决出炉ღ✿✿✿ღ，有哪些关键点？6月中旬ღ✿✿✿ღ，《每日经济新闻》记者与金力泰案两位原告的代理律师进行了深入交流ღ✿✿✿ღ。

　　2023年7月13日ღ✿✿✿ღ，原告刘某ღ✿✿✿ღ、郑某与被告金力泰ღ✿✿✿ღ、袁翔ღ✿✿✿ღ、罗甸证券虚假陈述责任纠纷案ღ✿✿✿ღ，被上海金融法院立案受理ღ✿✿✿ღ。随后ღ✿✿✿ღ，刘博作为原告郑某的代理律师介入金力泰案ღ✿✿✿ღ。

　　据刘博回忆ღ✿✿✿ღ，2023年7月至2025年4月ღ✿✿✿ღ，金力泰案在前后近两年的时间里合计开庭多达8次凯发k8一触即发ღ✿✿✿ღ。期间ღ✿✿✿ღ，各方做的工作都相当之多ღ✿✿✿ღ。比如ღ✿✿✿ღ，在首次开庭前ღ✿✿✿ღ，法院曾与一批维权投资者及律师进行过庭前谈话并深度沟通投资者的诉讼请求ღ✿✿✿ღ、事实与法律依据ღ✿✿✿ღ，从中选择了一到两个投资者案例作为示范案例ღ✿✿✿ღ。

　　“这一批投资者与示范性案件的争议焦点其实是完全一致的ღ✿✿✿ღ，示范性案例的作用ღ✿✿✿ღ，就是把所有共同的争议焦点ღ✿✿✿ღ，糅合到一个案件中进行示范性解决ღ✿✿✿ღ。后续的投资者均可以参照示范案例进行调解或者简化审理ღ✿✿✿ღ，这种判决机制对投资者的权益是一个很大的保护ღ✿✿✿ღ。大量简化了投资者的审理流程ღ✿✿✿ღ，也降低了投资者的时间和金钱成本ღ✿✿✿ღ，形成了‘审理一案ღ✿✿✿ღ，化解一片’的效果ღ✿✿✿ღ。”刘博说道ღ✿✿✿ღ。

　　2021年印发的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》中ღ✿✿✿ღ，第七条明确要健全民事赔偿制度ღ✿✿✿ღ。抓紧推进证券纠纷代表人诉讼制度实施ღ✿✿✿ღ。修改因虚假陈述引发民事赔偿有关司法解释富二代APP推广二维码ღ✿✿✿ღ，取消民事赔偿诉讼前置程序ღ✿✿✿ღ。

　　自2021年以来ღ✿✿✿ღ，刘博接手的投资者维权案件逐年增加ღ✿✿✿ღ，但在金力泰案之前ღ✿✿✿ღ，还没有过“因上市公司董监高未履行公开增持承诺引发的证券侵权纠纷案件”ღ✿✿✿ღ。

　　无前例可参照ღ✿✿✿ღ，这是金力泰案面临的难点之一ღ✿✿✿ღ。除此外ღ✿✿✿ღ，在蔡联钦看来ღ✿✿✿ღ，案件的难点还包括中小投资者如何准备充足证据ღ✿✿✿ღ，以及法律适用ღ✿✿✿ღ、赔偿金额及主体的确定上ღ✿✿✿ღ。

　　上海金融法院在后续披露的裁判文书中将案件的争议焦点总结为四点ღ✿✿✿ღ：案涉公开增持承诺是否构成证券虚假陈述侵权行为ღ✿✿✿ღ；如果虚假陈述为成立ღ✿✿✿ღ，该行为是否具有重大性ღ✿✿✿ღ；案涉虚假陈述为与投资者的投资损失之间是否存在交易因果关系和损失因果关系ღ✿✿✿ღ，投资者可获赔额应当如何计算ღ✿✿✿ღ；三被告的责任应当如何认定ღ✿✿✿ღ。

　　“这个案件最难的一个点ღ✿✿✿ღ，是新证券法第八十四条第二款在全国的首次适用ღ✿✿✿ღ。”刘博说ღ✿✿✿ღ。复盘整个案件ღ✿✿✿ღ，如何激活新证券法第八十四条第二款是各方探讨的重中之重ღ✿✿✿ღ。

　　该条款规定ღ✿✿✿ღ：“发行人及其控股股东ღ✿✿✿ღ、实际控制人ღ✿✿✿ღ、董事ღ✿✿✿ღ、监事ღ✿✿✿ღ、高级管理人员等作出公开承诺的ღ✿✿✿ღ，应当披露ღ✿✿✿ღ；不履行承诺给投资者造成损失的ღ✿✿✿ღ，应当依法承担赔偿责任ღ✿✿✿ღ。”

　　“但是新证券法第八十四条第二款仅规定了不履行公开承诺需要承担赔偿责任ღ✿✿✿ღ，但并未明确定性民事责任的性质及构成要件富二代APP推广二维码ღ✿✿✿ღ，自该条款立法以来一直处于‘沉睡’状态ღ✿✿✿ღ。这一次被告也提供了既往很多上市公司没有履行增持承诺的案例ღ✿✿✿ღ，并以此抗辩称‘既往未履行增持承诺案例均未被起诉富二代APP推广二维码ღ✿✿✿ღ，我们同样也无需承担这个责任’ღ✿✿✿ღ。”刘博回忆道ღ✿✿✿ღ。

　　如何向法庭准确传达原告的法律和事实依据？这是决定案件走向的重要一步ღ✿✿✿ღ。代理律师们给出的思路则比较一致——梳理新证券法第八十四条与第八十五条之间的关联ღ✿✿✿ღ。该思路在后续庭审过程中被法院采纳ღ✿✿✿ღ。

　　法院也在裁判文书中提及ღ✿✿✿ღ：第八十四条第二款中ღ✿✿✿ღ，民事赔偿责任的法律性质及构成要件尚不明确ღ✿✿✿ღ，亦是本案各当事的争议所在ღ✿✿✿ღ。

　　但仅有这一点还不够ღ✿✿✿ღ。“开庭前三天的时候ღ✿✿✿ღ，我其实对这个案子还是一筹莫展的ღ✿✿✿ღ。其他的案件大多都有监管的处罚书ღ✿✿✿ღ，写明哪年哪个行为构成了虚假陈述ღ✿✿✿ღ，相当于监管已经完成了相关事实的调查工作ღ✿✿✿ღ，只需要照抄就行了ღ✿✿✿ღ。但在我们这个案件中凯发k8一触即发ღ✿✿✿ღ，监管只给了谴责富二代APP推广二维码ღ✿✿✿ღ，并没有作出详细的处罚认定书ღ✿✿✿ღ，就要求原告自己去论述ღ✿✿✿ღ。这个难度就比其他的案件要高了好几个等级ღ✿✿✿ღ。”几番思考后ღ✿✿✿ღ，刘博认为ღ✿✿✿ღ，破局的关键在于被告承诺增持过程中的资金筹措情况ღ✿✿✿ღ。

　　通过集中发问ღ✿✿✿ღ，法院最终调查出被告没有将增持资金筹措完毕就贸然发布增持公告的关键事实ღ✿✿✿ღ。从最终庭审结果来看ღ✿✿✿ღ，这也促成法院最终认定被告增持承诺自始不具有可执行性ღ✿✿✿ღ，构成证券虚假陈述侵权行为ღ✿✿✿ღ。

　　原告代理律师认为ღ✿✿✿ღ，可以从“价量敏感性”和“重大事件”两个角度分析重大性影响ღ✿✿✿ღ。一方面ღ✿✿✿ღ，通过数据图表综合对比ღ✿✿✿ღ，说明未履行增持承诺对股价和交易量有明显的波动ღ✿✿✿ღ；另一方面以承诺期间股价的波峰波谷计算两被告履行增持承诺持股比例的变化及对金力泰的控制力的变化ღ✿✿✿ღ。这一论点在重大性判断中ღ✿✿✿ღ，得到了法庭的采纳ღ✿✿✿ღ。

　　值得注意的是ღ✿✿✿ღ，从受理立案到最终宣判ღ✿✿✿ღ，两位原告主张的赔偿金额出现了较大幅度的减少ღ✿✿✿ღ。其中ღ✿✿✿ღ，刘某的诉求从538.88万元降至50.61万元ღ✿✿✿ღ，降幅约90.6%ღ✿✿✿ღ；郑某的诉求从366.52万元降至27.74万元ღ✿✿✿ღ，降幅约92.43%ღ✿✿✿ღ。

　　“诉讼过程中有各种因素进一步明细化ღ✿✿✿ღ，尤其是在第三方专业机构对损失作出评估的基础上ღ✿✿✿ღ，我们综合考虑各种因素包括诉讼成本等ღ✿✿✿ღ，最后与当事人沟通做出了一定的让步ღ✿✿✿ღ，也是在诉讼过程中的变通ღ✿✿✿ღ。”蔡联钦说ღ✿✿✿ღ。

　　一般而言ღ✿✿✿ღ，股价的波动受到多重因素的影响ღ✿✿✿ღ。想从股价波动中抽丝剥茧厘清“未履行增持承诺”的影响ღ✿✿✿ღ，交叉涉及经济ღ✿✿✿ღ、金融ღ✿✿✿ღ、会计ღ✿✿✿ღ、数学等多学科领域的专业知识ღ✿✿✿ღ，只能借助构建复杂的数学模型进行量化计算ღ✿✿✿ღ。

　　据刘博介绍ღ✿✿✿ღ，在庭审过程中ღ✿✿✿ღ，法庭询问原被告的意见后ღ✿✿✿ღ，委托了专业评估机构以及高校通过“多因子迁移同步对比法”搭建了复杂的数学模型ღ✿✿✿ღ。专业评估机构和高校教授作为专家证人出庭答辩ღ✿✿✿ღ，综合考虑原被告双方对数学模型的构建意见后ღ✿✿✿ღ，认定合理的模型并以此计算投资者损失因果关系ღ✿✿✿ღ。最终ღ✿✿✿ღ，原告再按照模型计算的赔付率对主张金额进行变更凯发k8一触即发ღ✿✿✿ღ。

　　“从司法实践的角度来看ღ✿✿✿ღ，我认为本案全文公示会给后续的投资者非常大的帮助ღ✿✿✿ღ。股民们可以直接参照这个判决结果进行调解或简化庭审流程ღ✿✿✿ღ。模型在示范性案例中已经构建好了ღ✿✿✿ღ，后续的投资者只需要把交易流水发给法官ღ✿✿✿ღ，让专业损失核定机构匹配到模型里ღ✿✿✿ღ，自动生成结果ღ✿✿✿ღ，减少流程上的负担ღ✿✿✿ღ；对其他上市公司来说ღ✿✿✿ღ，其实是告诉上市公司ღ✿✿✿ღ，当作出公开承诺的时候ღ✿✿✿ღ，一定要谨慎而行ღ✿✿✿ღ。这个案件其实也是通过以案释法的方式ღ✿✿✿ღ，首次在全国适用了新证券法第八十四条第二款ღ✿✿✿ღ。”刘博说ღ✿✿✿ღ。

　　“我觉得这一案件的公开其实传递了一个信号ღ✿✿✿ღ，那就是标志着我国资本市场对投资者保护机制将进一步完善ღ✿✿✿ღ，从过去对董监高个人主要以行政处罚为主转向民事赔偿和行政处罚并重ღ✿✿✿ღ。同时也提醒每一个市场的参与者ღ✿✿✿ღ，诚信是资本市场的基石凯发k8一触即发ღ✿✿✿ღ，任何违背承诺的行为ღ✿✿✿ღ，都将付出严重代价ღ✿✿✿ღ。”谈及案件胜诉后的感受ღ✿✿✿ღ，蔡联钦说道ღ✿✿✿ღ。

　　除了金力泰案等典型案例外ღ✿✿✿ღ，近两年ღ✿✿✿ღ，监管多维度不断加强投资者保护力度ღ✿✿✿ღ。在证监会2025年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上ღ✿✿✿ღ，证监会副主席陈华平表示ღ✿✿✿ღ：“法治是资本市场的根基ღ✿✿✿ღ，发挥着固根本ღ✿✿✿ღ、稳预期ღ✿✿✿ღ、利长远的作用ღ✿✿✿ღ，是投资者合法权益保护的重要支撑要优化完善投资者保护制度机制ღ✿✿✿ღ，筑牢投资者保护的制度根基ღ✿✿✿ღ。”

　　从客观角度来看ღ✿✿✿ღ，与上市公司ღ✿✿✿ღ、董监高及专业机构等主体相比ღ✿✿✿ღ，中小投资者在信息获取ღ✿✿✿ღ、维权成本等方面存在天然弱势ღ✿✿✿ღ。现如今ღ✿✿✿ღ，在司法与监管的护航下富二代APP推广二维码ღ✿✿✿ღ，普通投资者该如何更好地实现维权诉求保护自身合法权益？《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）以金力泰案为例ღ✿✿✿ღ，请教了两位原告代理律师ღ✿✿✿ღ。

　　蔡ღ✿✿✿ღ：对中小投资者ღ✿✿✿ღ，我个人的建议有两点ღ✿✿✿ღ。第一ღ✿✿✿ღ，要理性看待上市公司ღ✿✿✿ღ，包括高管的承诺ღ✿✿✿ღ，警惕忽悠式增持ღ✿✿✿ღ。上市公司的利好信息不仅要看说了什么ღ✿✿✿ღ，还要看做了什么ღ✿✿✿ღ。要结合公司的业绩分红ღ✿✿✿ღ、行业前景等基本面综合考量ღ✿✿✿ღ，这样才能够做出正确的投资判断ღ✿✿✿ღ，同时坚持价值投资理念ღ✿✿✿ღ。

　　第二ღ✿✿✿ღ，我认为一旦遇到权益受损ღ✿✿✿ღ，应积极通过法律途径来维权凯发k8一触即发ღ✿✿✿ღ，寻求专业帮助ღ✿✿✿ღ。过程中要始终坚持ღ✿✿✿ღ、要有信心ღ✿✿✿ღ，没有赔偿的先例也终究会被打破ღ✿✿✿ღ。

　　刘ღ✿✿✿ღ：股民如果发现自己所投资的上市公司股票被监管立案或处罚ღ✿✿✿ღ，首先要在权威网站查阅相关信息ღ✿✿✿ღ。如果有证监会或证券交易所作出的监管措施文书ღ✿✿✿ღ，可以根据监管部门所查明的虚假陈述的事实ღ✿✿✿ღ，辨别投资者可以索赔的交易区间ღ✿✿✿ღ。满足条件的话ღ✿✿✿ღ，可以自行或者委托律师进行索赔ღ✿✿✿ღ，也可以关注有没有证券诉讼代表人ღ✿✿✿ღ，参加集体性诉讼ღ✿✿✿ღ。在索赔中ღ✿✿✿ღ，也要及时关注法院有没有对这类案件发布示范性案例ღ✿✿✿ღ。一旦发布了示范性案例ღ✿✿✿ღ，相当于有了索赔的参照富二代APP推广二维码ღ✿✿✿ღ。凯发ღ✿✿✿ღ，凯发k8娱乐官网ღ✿✿✿ღ。AG凯发k8真人娱乐ღ✿✿✿ღ！凯发k8娱乐凯发k8一触即发ღ✿✿✿ღ，凯发k8娱乐官网appღ✿✿✿ღ，凯发在线ღ✿✿✿ღ，